第376章 神话？
空港喵影小说推荐阅读：Apop之我在首尔当外教、赘婿出山、泥泞、股神传奇、乡村中医李茂阳、开局账号被盗，反手充值一百万、极品全能学生、推拿、最强狂兵、带着超市重返年代、都市：我的器官能自己强化、不装了，我有五个天仙姐姐！、国宝神鉴
第一层，也是最重要、最难以置信的一层，是时间。
这些期权不是崩盘前几天临时布的，甚至于说雷曼倒闭之前大部分都认为这只是美国的问题，原油只是一时回调。
而远星的期权呢？是六七月份就开始埋的。那时候油价一百四十多，所有人都在为两百美元做准备。而有人在那个时候，就开始买那些在当时看来毫无价值的、行权价低到荒谬的看跌期权。
马克的第一个念头是：这个人在几个月前，就已经看到了今天。
第二层，是结构。
马克做了十几年财经记者，他当然懂这些玩意。深度价外的期权，极其便宜。便宜到卖方会觉得那是白捡的钱。因为在正常情况下，价格离行权价太远，那些期权到期就是一张废纸，卖方稳稳地赚走那笔权利金。
但这种期权有一个魔鬼藏在细节里——Gamma。
一旦标的价格穿过行权价，期权的Delta会以一种非线性的、爆炸式的速度膨胀。卖方为了对冲这个急剧放大的风险敞口，必须在市场上疯狂地抛售。
平时，这不是问题。因为价格离行权价有十万八千里。
但如果价格真的跌到了那儿呢？
当然也有人会长期持仓一点点深度价外期权来防范尾部风险，但是远星的LanCe呢？买了多少？
谁他妈会用数以亿计的美金去买看跌期权？
那时候九十的石油在大部分人眼里就已经是低价了，甚至场内压根找不到再深的了。而他的场外持仓重头是以八九十开始往下的。
但这不是最恐怖的。最恐怖的是第三层，机制。
马克把这几天发生的事，和手里这些期权，一环一环地接了起来。
周一，法案被否决。市场恐慌。
大宗商品的价格开始下跌，一点一点地，跌向那些行权价。
银行手里卖出的那些期权，Delta开始膨胀。它们的风控系统被自动触发，那些冰冷的、按规则运转的对冲引擎，开始在市场上抛售期货，来对冲那个正在膨胀的敞口。
可是买盘本来就已经很少了。更何况那一天，所有人都不敢买入了，所有人都在往现金里逃，没有人接盘。
于是银行的对冲抛售，把价格砸得更低。
价格更低，让那些期权的Delta膨胀得更快。
膨胀得更快，逼着银行抛得更多。
越跌越卖，越卖越跌。
死亡螺旋。
伦敦金属交易所"技术故障"，停盘。纽约的原油两次熔断。油价三十七，期铜两千九。
马克想到这里，停了很久很久。
因为他明白到了一件让他手心冒汗的事。
那场让全世界惊恐的、被所有报纸称为"核爆"的大宗商品闪崩——那根本不是恐慌情绪造成的。
那是一颗几个月前就埋下的雷，被银行自己的对冲机制，亲手引爆的。
而扣动扳机、把价格一路砸向深渊的，恰恰是那些卖出了期权的银行自己。它们是被自己的风控系统逼着，一手把市场砸下去，一手把自己的亏损，放大到了最大。
而那个人，远星资本的LanCe Walker，从头到尾一根手指都没有动过。他不需要砸盘，因为有人帮他砸盘。他只要静静地看着那些银行自己抹脖子。
第四层，是规模。
这一层，是最让马克不寒而栗的。因为他发现，他数不清。
他把确认过的对手方列出来：德意志、巴克莱、瑞银。加上他几乎是强烈怀疑、但还没来得及证实的法巴。四家。然后是美国的，为什么高盛和大摩还有花旗如此狼狈？因为他们也是这笔交易的受害者。
这批期权是分散在多个对手方、通过多个不同的通道埋下的。
而且他越想越觉得后背发凉——每一家，可能都只知道自己那一份。
德银只知道德银柜台上那笔，巴克莱只知道巴克莱那笔。它们各自看到的，都只是"远星在我这里买了一笔看起来很便宜、几乎不可能行权的期权"。没有任何一家银行，知道这张网的全貌。
有不少对冲基金都会有多个主经纪商，这是为了对冲风险。但远星呢？它走这么多通道是为了对冲风险吗？
不，不是。他是为了在每一家都埋好炸弹，但每一家都只看得到自己的风险敞口，而当炸弹引爆的时候，他们才发现，原来周围全都是他妈的炸弹。
那么，权利金总共花了多少？
马克试着算了一下，然后放弃了。
深度价外的期权太便宜了。可能几千万美元的权利金，就撬动了几亿、甚至几十亿美元的名义敞口。这个杠杆比，大到他不敢往下算。
但这不重要了，因为他已经搞明白了。
马克感到一阵难以抑制的战栗，甚至身上起了一阵子鸡皮疙瘩，但他的心脏跳的很快很快，以至于他站起来，亢奋的走动。
在金融史上从不缺少做空的传奇，从杰西·利弗莫尔（做空1907年恐慌和1929年大崩盘）到保罗·都铎·琼斯（做空1987年股灾），再到索罗斯和约翰保尔森。但这些传奇，本质上都是“押注一个方向，然后等待市场证明你是对的”。
LanCe之前的战绩也足够在那些人中排在最前边，甚至因为公开信而更富有传奇色彩，但从本质上其实和他们是一样的。
但现在不是了。这笔不是了。
这他妈是“给市场装上引信，然后让市场自己把自己炸毁”。
这不仅仅是一笔交易，这简直是一场精密到令人发指的、利用金融系统力学原理进行的外科手术式打击。
而且，它是合法的。每一份ISDA合约都是白纸黑字签的，每一次对冲砸盘都是银行自己按风控规则执行的。没有人违规。
这才是最可怕的地方。一个完全合法、无可指责的动作，却带来了比任何金融犯罪都更具毁灭性的后果。
马克深吸了一口气。他终于明白萨科齐为什么会用“系统性攻击”和“主权威胁”这种词了。
而Walker既然冷酷的策划了一切，必然会在价格被砸到最低、市场流动性彻底枯竭的那一刻（原油37美元、铜2900美元），向所有银行发起最终结算。
然后，如同死神一般，从那些银行身上攫取数十亿、数百亿的血液。
一个人，把世界几家最大的投行玩弄于股掌之中，把整个市场当成任由自己摆弄的棋盘，引得一国总统被迫叫喊。
这是多么恐怖的预测力，这是多么精密的算计，这是多么令人胆寒的魄力！如此伟大，如此....惊悚！
马克扑到座位旁提起笔，他的手却还在抖。
他做了两次深呼吸，这才让自己勉强平静下来。
他得抓紧时间。
因为，他要成为第一个书写【神话】的人。
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这些期权不是崩盘前几天临时布的，甚至于说雷曼倒闭之前大部分都认为这只是美国的问题，原油只是一时回调。
而远星的期权呢？是六七月份就开始埋的。那时候油价一百四十多，所有人都在为两百美元做准备。而有人在那个时候，就开始买那些在当时看来毫无价值的、行权价低到荒谬的看跌期权。
马克的第一个念头是：这个人在几个月前，就已经看到了今天。
第二层，是结构。
马克做了十几年财经记者，他当然懂这些玩意。深度价外的期权，极其便宜。便宜到卖方会觉得那是白捡的钱。因为在正常情况下，价格离行权价太远，那些期权到期就是一张废纸，卖方稳稳地赚走那笔权利金。
但这种期权有一个魔鬼藏在细节里——Gamma。
一旦标的价格穿过行权价，期权的Delta会以一种非线性的、爆炸式的速度膨胀。卖方为了对冲这个急剧放大的风险敞口，必须在市场上疯狂地抛售。
平时，这不是问题。因为价格离行权价有十万八千里。
但如果价格真的跌到了那儿呢？
当然也有人会长期持仓一点点深度价外期权来防范尾部风险，但是远星的LanCe呢？买了多少？
谁他妈会用数以亿计的美金去买看跌期权？
那时候九十的石油在大部分人眼里就已经是低价了，甚至场内压根找不到再深的了。而他的场外持仓重头是以八九十开始往下的。
但这不是最恐怖的。最恐怖的是第三层，机制。
马克把这几天发生的事，和手里这些期权，一环一环地接了起来。
周一，法案被否决。市场恐慌。
大宗商品的价格开始下跌，一点一点地，跌向那些行权价。
银行手里卖出的那些期权，Delta开始膨胀。它们的风控系统被自动触发，那些冰冷的、按规则运转的对冲引擎，开始在市场上抛售期货，来对冲那个正在膨胀的敞口。
可是买盘本来就已经很少了。更何况那一天，所有人都不敢买入了，所有人都在往现金里逃，没有人接盘。
于是银行的对冲抛售，把价格砸得更低。
价格更低，让那些期权的Delta膨胀得更快。
膨胀得更快，逼着银行抛得更多。
越跌越卖，越卖越跌。
死亡螺旋。
伦敦金属交易所"技术故障"，停盘。纽约的原油两次熔断。油价三十七，期铜两千九。
马克想到这里，停了很久很久。
因为他明白到了一件让他手心冒汗的事。
那场让全世界惊恐的、被所有报纸称为"核爆"的大宗商品闪崩——那根本不是恐慌情绪造成的。
那是一颗几个月前就埋下的雷，被银行自己的对冲机制，亲手引爆的。
而扣动扳机、把价格一路砸向深渊的，恰恰是那些卖出了期权的银行自己。它们是被自己的风控系统逼着，一手把市场砸下去，一手把自己的亏损，放大到了最大。
而那个人，远星资本的LanCe Walker，从头到尾一根手指都没有动过。他不需要砸盘，因为有人帮他砸盘。他只要静静地看着那些银行自己抹脖子。
第四层，是规模。
这一层，是最让马克不寒而栗的。因为他发现，他数不清。
他把确认过的对手方列出来：德意志、巴克莱、瑞银。加上他几乎是强烈怀疑、但还没来得及证实的法巴。四家。然后是美国的，为什么高盛和大摩还有花旗如此狼狈？因为他们也是这笔交易的受害者。
这批期权是分散在多个对手方、通过多个不同的通道埋下的。
而且他越想越觉得后背发凉——每一家，可能都只知道自己那一份。
德银只知道德银柜台上那笔，巴克莱只知道巴克莱那笔。它们各自看到的，都只是"远星在我这里买了一笔看起来很便宜、几乎不可能行权的期权"。没有任何一家银行，知道这张网的全貌。
有不少对冲基金都会有多个主经纪商，这是为了对冲风险。但远星呢？它走这么多通道是为了对冲风险吗？
不，不是。他是为了在每一家都埋好炸弹，但每一家都只看得到自己的风险敞口，而当炸弹引爆的时候，他们才发现，原来周围全都是他妈的炸弹。
那么，权利金总共花了多少？
马克试着算了一下，然后放弃了。
深度价外的期权太便宜了。可能几千万美元的权利金，就撬动了几亿、甚至几十亿美元的名义敞口。这个杠杆比，大到他不敢往下算。
但这不重要了，因为他已经搞明白了。
马克感到一阵难以抑制的战栗，甚至身上起了一阵子鸡皮疙瘩，但他的心脏跳的很快很快，以至于他站起来，亢奋的走动。
在金融史上从不缺少做空的传奇，从杰西·利弗莫尔（做空1907年恐慌和1929年大崩盘）到保罗·都铎·琼斯（做空1987年股灾），再到索罗斯和约翰保尔森。但这些传奇，本质上都是“押注一个方向，然后等待市场证明你是对的”。
LanCe之前的战绩也足够在那些人中排在最前边，甚至因为公开信而更富有传奇色彩，但从本质上其实和他们是一样的。
但现在不是了。这笔不是了。
这他妈是“给市场装上引信，然后让市场自己把自己炸毁”。
这不仅仅是一笔交易，这简直是一场精密到令人发指的、利用金融系统力学原理进行的外科手术式打击。
而且，它是合法的。每一份ISDA合约都是白纸黑字签的，每一次对冲砸盘都是银行自己按风控规则执行的。没有人违规。
这才是最可怕的地方。一个完全合法、无可指责的动作，却带来了比任何金融犯罪都更具毁灭性的后果。
马克深吸了一口气。他终于明白萨科齐为什么会用“系统性攻击”和“主权威胁”这种词了。
而Walker既然冷酷的策划了一切，必然会在价格被砸到最低、市场流动性彻底枯竭的那一刻（原油37美元、铜2900美元），向所有银行发起最终结算。
然后，如同死神一般，从那些银行身上攫取数十亿、数百亿的血液。
一个人，把世界几家最大的投行玩弄于股掌之中，把整个市场当成任由自己摆弄的棋盘，引得一国总统被迫叫喊。
这是多么恐怖的预测力，这是多么精密的算计，这是多么令人胆寒的魄力！如此伟大，如此....惊悚！
马克扑到座位旁提起笔，他的手却还在抖。
他做了两次深呼吸，这才让自己勉强平静下来。
他得抓紧时间。
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